证券时报：傍边A股走势？A50期指“风向标”作用有限

　　炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　证券时报记者 张娟娟

　　连年来，尤其是本年“9·24”新政后，富时中国A50指数期货的热度大幅进步。由于其来回时永恒超内地股市的4小时，被市集视为A股开盘后的“风向标”，因此其走势备受投资者矜恤。

　　行动大家唯独追踪中国A股市集的境外指数期货，富时中国A50指数期货是否可行动内地股市的先行标的，能否提前反应A股开盘后的走势？

　　本文从历史行情数据起程，联接富时中国A50指数期货的日频、高频数据，与A股及港股的迫切指数进行多维度对比，揭示两者之间是否存在相干性，为投资者决议提供有价值的参考。

　　举座关联性略超50%

　　富时中国A50指数是有名指数编制公司富时罗素旗下的指数，成份股由A股市集总市值最大、运动性最佳的50只股票组成，旨在反应中国内地市集大型股的领路。富时中国A50指数期货（下称“A50期指”），是追踪富时中国A50指数的股指期货，比较A股来回时分更长，除周末及元旦外每天皆可来回，来回时段为北京时分上昼9时至下昼16时30分（日盘），下昼17时至次日5时15分（夜盘）。

　　由于存在夜盘来回，A50期指确凿不错全天候反应国表里市集迫切信息，因此被不少投资者觉得是不错提前预判A股走势的先行标的。A50期指与A股的关联度怎么，数据宝通过历史数据探究一二。

　　研究到A股9时30分阐发开盘，数据宝以2020年以来的数据进行分析，辨认统计A50期指9时10分、9时15分、9时30分的涨跌，与上证指数（下称“沪指”）当日收盘涨跌进行对比。

　　数据涌现，A50期指9时10分、9时15分的涨跌与沪指当日收盘涨跌同向的来回日数目占比（同涨同跌视为同向，以下简称“关联性”）辨认为55%、53%傍边，A50期指9时30分涨跌与沪指当日收盘涨跌的关联性为58%（数值越大，关联性越强）。

　　从不同庚份来看，2023年，以上3个时分点A50期指与沪指的关联性较高，均逾越60%，其中9时10分的关联性逾越了62%。2024年（遏抑12月10日，下同）三个时分点的关联性均大幅下降至50%。

　　A股开盘相干性有所下降

　　从上述分析发现，A50期指与A股收盘相干度并不是很高，但是，如若不雅察A50期指对A股开盘的影响，两者的相干性有所进步。

　　从2020年以来的数据看，取A50期指当日9时10分的涨跌，与A股当日开盘的涨跌进行对比，发现两者关联性较高，同向来回日数目占比达到70.47%。

　　从不同庚份看，2022年同向来回日数目占比达到77.49%，趋同天数占比最高。此外，2020年和2023年也均逾越70%。不外，2024年这一占比有所下降，趋同天数占比仅有63%傍边。

　　由于A50期指确凿是全天候来回，因此对A股收盘后发布的信息不错提前反应在盘面，这些信息相似影响A股的开盘。

　　要而论之，A50期指无法准确瞻望当日A股最终走势，只是能提前侦察当日A股开盘涨跌。

　　长假后首日涨跌有一定关联性

　　A股碰到法定节沐日皆会休市，而A50期指则握续来回。A50期指在春节、端午节、就业节、国庆节等假期之间的涨跌，与A股假期兑现后首个来回日的领路具备一定关联性。

　　以2020年以来的数据分析，A50期指在法定节沐日历间涨跌与A股假期后首个来回日同向涨跌的来回日数目占比逾越54%，其中2023年、2024年这一占比均高达80%及以上。比如2023年国庆节本领，A50期指着落0.54%，沪指在国庆假期后首日着落0.44%；本年国庆节本领，A50期指高涨14.32%，沪指10月8日开盘后收涨4.59%。

　　从不同节日来看，关联性最强的是端午节，自2020年以来，A50期指端午节本领领路与沪指假期后首日领路一齐同向，不外大多数呈着落行情；春节、晴朗节以及国庆节的关联性均达到60%及以上。其中，2021年、2022年国庆节本领，A股假期后首日领路与A50期指领路呈“逆向”的情形，其他3年均为同向涨跌。

　　大幅涨跌时有参考意旨

　　当A50期指盘前出现大涨大跌的行情时，对A股走势影响怎么？取A50期指9时10分涨跌幅逾越2%的来回日，与沪指当日涨跌幅对比，A50期指与沪指关联性大幅上升至80%以上。比如2022年11月28日，A50期指9时10分着落2.36%，沪指当日着落0.75%；2023年8月28日，A50期指9时10分涨4.11%，沪指当日涨1.13%。

　　需要证明的是，A50期指行动连合性来回的指数期货，对大家成本市集的重磅音讯更能实时反应。比如2023年8月27日晚，我国财政部、国度税务总局秘书，自8月28日起证券来回印花税推行减半征收。中国证监会亦在同日推出阶段性收紧IPO节律、进一步程序股份减握活动、调降融资保证金比例等计策设施。在此利好音讯刺激下，A50期指提前大涨，A股随后也“涨”声相随。

　　但是，并弗成浮浅的以A50期指盘前大涨大跌来预判A股最终走势。比如，2024年10月9日，A50期指9时10分高涨3.44%，但当日沪指着落超6.5%。因此，关于A50期指的大涨大跌，应凭据本色情况，联接其他成分作出甄别，幸免盲目伴随。

　　A50期指有过度反应之嫌疑

　　进一步分析发现，A50期指在故意好利空音讯刺激下，有赫然反应过度的嫌疑，盘前的涨跌幅（9时10分）赫然突出沪指当日收盘涨跌幅。

　　比如，2022年3月9日，A50期指9时10分着落4.3%，同日沪指仅着落1.13%；2022年10月25日，A50期指9时10分着落3.58%，沪指仅微跌。2024年10月10日，A50期指9时10分涨3.1%，沪指同日涨1.32%。

　　这主要受到多方面成分的影响。其一，来回时分更长，信息反应速率更快。A50期指的来回时分确凿遮掩全天，且参与者多为国外投资者和专科的机构，若大家有要紧的宏不雅经济数据公布、计策变化，A50期指大概实时反应，提前消化这些信息的影响。其二，成份股的贴近性影响。富时中国A50指数登第A股市集市值最大、流动性最佳的50家公司，这些公司股价的波动对指数的影响显赫；比较之下，沪指成份股特等千家，成份股更为散布，单一或少数股票的波动对举座指数的影响相对较小。其三，投资者有冲动来回的可能。在市集出现要紧利好或利空音讯时，由于短缺实足时分对信息进行分析，投资者在市集情谊影响下，或可能出现冲动来回活动，从而导致涨跌幅远远突出A股。

　　最终涨跌由A股自己决定

　　概述上文的分析来看，A50期指盘前走势与A股有一定关联性，但弗成算强关联，且2024年后关联性有下降趋势。尽管A50期指在法定节沐日历间的领路以及盘前大涨大跌时对A股有一定瞻望性，但这两类来回日数目相对较少，且与出台的宏不雅经济计策等成分相干。因此，以A50期指领路来料定A股开盘后的走势较为单方面。

　　为进一步分析两者之间的影响逻辑，以2020年以来上证指数、万得A50指数（追踪市值最大的50只股票）以及香港恒生指数，登第A50期指三个收盘时分点来接洽它们的关联性。

　　A50期指日盘收盘时（16时30分），与万得A50指数同向涨跌的来回日数目占比逾越85%，与上证指数同向涨跌的来回日数目占比达到78.53%，与恒生指数同向涨跌的来回日数目占比达到72.18%。涌现出A50期指最终收盘与上述指数有很高关联性。

　　夜盘收盘时（5时15分），A50期指与当日上证指数、万得A50指数同向涨跌的来回日数目占比均位于55%傍边，与恒生指数同向涨跌的来回日数目占比达到68.73%。该占比要显赫低于日盘收盘的比值，涌现A50期指夜盘收盘与上述指数关联性不高。

　　由于A50期指比A股晚一个半小时收市，因此再取A50期指上一来回日涨跌与A股、港股当日涨跌对比，A50期指与万得A50指数、上证指数、恒生指数同向涨跌的来回日数目占比均位于48%至50%之间。这一比值已低于50%，涌现A50期指在A股休市后一个半小时的涨跌，对次日A股行情瞻望性欠安。

　　凭据以上分析可见，A50期指前一日及夜盘收盘时点涨跌与A股的关联性要远远低于日盘收盘时点与A股的关联性，因此，A50期指最终涨跌也曾要服从A股走势。另外，扫尾还涌现，A50期指盘前涨跌对港股涨跌的指挥意旨高于A股。

　　对A股订价影响有限

　　多半接洽发现，股指期货价钱比较现货指数价钱频频具有一定开首性，并会对现货市集价钱波动产生一定影响。上文的实证接洽标明，A50期指对A股开盘比收盘的影响更大，A股最终走势并不受A50期指影响。

　　不可否定，行动境外唯独追踪A股的繁衍品，跟着A股劝诱力的进步，A50期指的成交量及成交额均有赫然的进步。本年以来，A50期指成交额已逾越旧年全年，达到8153.74万手。但是数据宝接洽后发现，A50期指的成交额并不高，不及以对A股走势变成影响。

　　凭据数据的可得性，取年最高结算价进行测算（成交量*年最高结算价*合约乘数*好意思元兑东谈主民币汇率），2024年A50期指成交额9.18万亿元，创当年3年最高水平。比较万得A50指数成交额，自2017年以来A50期指成交额占比握续低于60%，近3年占比大幅下降至45%傍边。

　　与国内4只指数期货（中证1000指数、沪深300指数、中证500指数以及上证50指数）比较，2019年以来，A50期指成交额占国内4只指数期货的比例握续低于20%，2024年的占比下降至历史最低，不及15%。

　　与一齐A股市集比较，近3年A50期指成交额占比不及A股的10%，2024年仅有8.57%。若按照年均结算价揣测，A50期指成交额占A股比例或更低。

　　中证金融接洽院论文指出，A50股指期货不会“决定”A股订价，我国股指期货第三次（2018年12月3日驱动）、第四次（2019年4月22日）收缩后，流动性有较大进步，同时A50股指期货的订价恶果和影响智商皆鄙人降，这标明进步股指期货流动性的主动权仍然在我国国内。

　　需要补充的是，凭据国外申饬，股指期货上市后指数成份股的来回量增长显赫高于非指数成份股的来回量增长，意味着A50期指成交的放大或障碍影响对应指数成份股的活跃度。

　　我国股指期货起步较晚，A50期指于2006年9月上市，比国内最早的沪深300期指早3年多，不错说A50期指是国内股指期货的主要竞争居品，因此积极妥贴发展国内金融繁衍品市集显得尤为迫切。

新浪声明：此音讯系转载悔改浪合营媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之观点，并不料味着赞同其不雅点或证据其描述。著作内容仅供参考，不组成投资提议。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

职守剪辑：郝欣煜